Steuern in der Investitionsrechnung - Standardmodell

Beim Standardmodell zur Einbeziehung von Steuern in die Investitionsrechnung berechnet man den Kapitalwert  aus „umgeformten“ Einzahlungsüberschüssen.

In der Formel wird zunächst im Zähler der Grenzsteuersatz vom Einzahlungsüberschuss subtrahiert und mit den Einzahlungsüberschuss abzüglich Aufwendungen multipliziert, anschließend wird im Nenner mit dem Kalkulationszins nach Steuern i_S abdiskontiert.

Demnach wird folgendermaßen gerechnet:

$ C^{Standard}_0 = -A_0 + \sum_{t=1}^n {{E_t-A_t-{s \cdot {(E_t-A_t-AB_t)}}} \over {[1+i(1-s)]^t}} $

$ C^{Standard}_0 = -A_0 + \sum_{t=1}^n {{E_t-A_t-{s \cdot {(E_t-A_t-AB_t)}}} \over {i^t_s}} $.

Man berechnet daher nicht den Einzahlungsüberschuss nach Steuern, weil dazu die Berücksichtigung der Zinserträge bzw. der Zinsaufwendungen fehlt.

Im Standardmodell werden aber schon zwei Effekte berücksichtigt:

1. Abschreibungen haben einen steuermindernden Effekt, denn die Zahlungsreihe wird angepasst,
   
   
2. zudem tritt ein zinsbedingter Steuereffekt auf, weil mit dem Kalkulationszins nach Steuern abdiskontiert wird, nicht mit dem gewöhnlichen Kalkulationszins i.

Der steuerlich korrigierte Kalkulationszins ist i_s = i · (1 - s) = 0,15 · (1 – 0,5) = 0,075.

Berechnung des Kapitalwerts nach Steuern

Der Kapitalwert nach Steuern lautet dann:

$ C^{Standard}_0 = - 3.000 + {975\over 1,075^1} + {1.050\over 1,075^2} + {750\over 1,075^3} + {825\over 1,075^4} = 37,06€$.